昨日(11月26日)，兩(liang)市(shi)震蕩下(xia)跌(die)(die)(die)，鋼(gang)鐵行(xing)業跌(die)(die)(die)幅(fu)位居申萬一級28個(ge)行(xing)業之首，鋼(gang)鐵行(xing)業指數下(xia)跌(die)(die)(die)2.21%，板(ban)塊(kuai)內多數個(ge)股(gu)(gu)下(xia)跌(die)(die)(die)，沙鋼(gang)股(gu)(gu)份跌(die)(die)(die)停，華菱鋼(gang)鐵下(xia)跌(die)(die)(die)6.35%，柳鋼(gang)股(gu)(gu)份、三(san)鋼(gang)閩光、新日恒力跌(die)(die)(die)幅(fu)超過(guo)5%。

對于鋼(gang)鐵板(ban)(ban)塊，愛(ai)建(jian)證券分析師張(zhang)志鵬表示，本輪鋼(gang)鐵板(ban)(ban)塊下跌行(xing)情由期(qi)市(shi)引導，逐漸擴散至(zhi)股市(shi)以(yi)(yi)及(ji)現貨市(shi)場，當(dang)前模擬鋼(gang)廠利潤已經跌至(zhi)2017年3月(yue)以(yi)(yi)來最低值(zhi)，冷卷(juan)利潤連續三周為負。短期(qi)來看，鋼(gang)鐵板(ban)(ban)塊受鋼(gang)價下跌拖累走弱概率較大，對于12月(yue)以(yi)(yi)及(ji)冬儲時(shi)期(qi)鋼(gang)價，在當(dang)前對于明年宏觀偏悲觀鋼(gang)貿商觀望的氛圍下，環保政策仍是主要驅動因(yin)素。

鋼(gang)價(jia)繼續下行

數(shu)據(ju)顯(xian)示，鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)繼續(xu)下(xia)(xia)(xia)行，上周鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)綜(zong)合指數(shu)周環(huan)比(bi)繼續(xu)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)3.96%；鋼(gang)(gang)(gang)材現貨(huo)(huo)價(jia)格全面下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，華東地(di)區降(jiang)(jiang)幅(fu)較大。螺紋鋼(gang)(gang)(gang)主力(li)合約周平均環(huan)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)3.96%，熱軋卷板主力(li)合約周平均環(huan)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)1.16%；螺紋鋼(gang)(gang)(gang)期貨(huo)(huo)貼水277元/噸，基(ji)差環(huan)比(bi)縮小212元/噸。

對于鋼(gang)材價(jia)格出現調整，國泰君(jun)安證券(quan)表示主要有以下(xia)原因(yin)，第(di)一，隨著天氣轉冷，鋼(gang)鐵下(xia)游需求逐(zhu)(zhu)步(bu)進(jin)入淡(dan)季(ji)，需求季(ji)節(jie)性邊際回(hui)落，數(shu)據(ju)上(shang)，近(jin)期(qi)鋼(gang)貿商成交量逐(zhu)(zhu)步(bu)走弱(ruo)印證下(xia)游需求小幅回(hui)落；第(di)二，隨著市場對采暖季(ji)限產預(yu)期(qi)的回(hui)落以及對明(ming)年(nian)經濟預(yu)期(qi)較(jiao)悲觀，期(qi)貨(huo)價(jia)格出現較(jiao)大回(hui)調，進(jin)而(er)導致(zhi)下(xia)游補庫及拿貨(huo)意愿衰減；第(di)三，10月粗鋼(gang)產量達到(dao)8255萬(wan)噸，同比增(zeng)加9.1%，創出表內數(shu)據(ju)歷史(shi)新高(gao)，同時唐山(shan)高(gao)爐(lu)開工率自8月觸(chu)底后(hou)開始(shi)逐(zhu)(zhu)步(bu)上(shang)行，說明(ming)行業供給(gei)強勁，隨著采暖季(ji)限產開工率有望(wang)下(xia)行。另外，受汽車(che)等(deng)產銷(xiao)量持續下(xia)行影響，板材噸鋼(gang)毛利(li)回(hui)落較(jiao)快。

等待鋼鐵(tie)拐(guai)點(dian)

鋼(gang)價下行(xing)，鋼(gang)企利潤有所下降，對于鋼(gang)鐵(tie)板塊的(de)投(tou)資，平安證券表示(shi)，整(zheng)體(ti)來看(kan)，四季(ji)度供(gong)需兩端均(jun)趨弱(ruo)，供(gong)需平衡格(ge)(ge)局未發生明(ming)顯變化，但部分地(di)區(qu)鋼(gang)材價格(ge)(ge)或出現階(jie)段性大幅震蕩。建(jian)議關注環保限產落地(di)情(qing)況及北材南運情(qing)況。

申(shen)萬宏源證(zheng)券表(biao)示，需求季節(jie)性走弱(ruo)，庫(ku)存降(jiang)幅收窄(zhai)，臨近拐點。采暖季限產力度(du)不及去年(nian)，現貨(huo)價(jia)格開始回調。成本(ben)仍在高位(wei)，預計四季度(du)盈利為全年(nian)最(zui)低水(shui)平(ping)，股價(jia)難有(you)良好(hao)表(biao)現。

華(hua)泰(tai)證券(quan)則表示(shi)，2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)中(zhong)限(xian)購政策或(huo)(huo)放(fang)松，等待鋼鐵(tie)拐點。從工(gong)業土地(di)(di)成交的(de)領(ling)先情(qing)況看，2019年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，制(zhi)造(zao)業投(tou)資(zi)增速(su)(su)或(huo)(huo)繼續上行，并于2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)中(zhong)附近(jin)見頂(ding)，第(di)二季度(du)基建投(tou)資(zi)、地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)建筑工(gong)程投(tou)資(zi)增速(su)(su)或(huo)(huo)迎反彈(dan)，鋼鐵(tie)需求、盈利將環比好轉，但基建、制(zhi)造(zao)業投(tou)資(zi)產(chan)(chan)(chan)業鏈較短，地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)建筑工(gong)程投(tou)資(zi)的(de)持(chi)續性易受市(shi)場質疑，經(jing)濟預期改善有限(xian)，難(nan)以提振(zhen)鋼鐵(tie)板塊(kuai)估值。華(hua)泰(tai)宏觀判斷2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)中(zhong)附近(jin)，若經(jing)濟下(xia)行壓力(li)繼續加大、單靠(kao)基建可能(neng)無法有效對沖下(xia)行壓力(li)，屆時(shi)可能(neng)會放(fang)松一線(xian)、二線(xian)城(cheng)市(shi)限(xian)購限(xian)售，隨(sui)后(hou)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)投(tou)資(zi)復(fu)蘇，鋼鐵(tie)股可獲(huo)得估值和EPS的(de)雙提升。

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