去年11月(yue)(yue)，在環保(bao)(bao)限(xian)產邊際走弱以及需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)悲(bei)觀預(yu)期背景下(xia)，鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)出現(xian)斷崖(ya)式下(xia)跌。月(yue)(yue)底的G20峰會后中(zhong)美貿易摩擦緩和，市(shi)場情緒(xu)好轉，鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)超跌反(fan)彈，隨(sui)后唐山、邯鄲、河南(nan)(nan)、江蘇和山東等地環保(bao)(bao)強(qiang)化，燒結機(ji)限(xian)產、停(ting)產以及高爐檢修(xiu)增加，鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)振蕩上(shang)行約(yue)200元(yuan)/噸。回顧去年12月(yue)(yue)基本面(mian)，環保(bao)(bao)限(xian)產和檢修(xiu)為(wei)主基調(diao)，高爐開工率和產能(neng)利(li)用率持續下(xia)降(jiang)(jiang)，鋼(gang)(gang)材產量從去年11月(yue)(yue)的高位(wei)大(da)幅下(xia)降(jiang)(jiang)，供(gong)(gong)給得到改善。需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)端，南(nan)(nan)方天氣溫(wen)和，并未到停(ting)工的程(cheng)度，建材成交量企穩回升，終端需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)超預(yu)期。今年1月(yue)(yue)后，預(yu)計限(xian)產松(song)動，高供(gong)(gong)給恢復，庫存也(ye)將累積，需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)卻迎(ying)來(lai)最弱的時間(jian)節點。綜合來(lai)看，鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)將承壓下(xia)行。

去年(nian)9月(yue)之后(hou)，環保限(xian)(xian)產(chan)(chan)弱化(hua)，空氣(qi)(qi)污染也逐步加(jia)重。根(gen)據中國(guo)空氣(qi)(qi)質量(liang)(liang)在線監測分析平臺數(shu)據，去年(nian)10月(yue)、11月(yue)唐山(shan)(shan)空氣(qi)(qi)質量(liang)(liang)指數(shu)連續兩月(yue)攀升，最大值(zhi)一度達到332，大幅(fu)高(gao)于此前全年(nian)平均(jun)值(zhi)98。去年(nian)12月(yue)中下旬，唐山(shan)(shan)地(di)區空氣(qi)(qi)污染持續，為確保完成空氣(qi)(qi)質量(liang)(liang)年(nian)度目標任務，相關部門(men)陸續發(fa)布多個文(wen)件(jian)，進一步加(jia)強(qiang)了(le)鋼鐵企業(ye)等行(xing)業(ye)的(de)停產(chan)(chan)、限(xian)(xian)產(chan)(chan)措施。與此同時(shi)，江蘇、河(he)南和(he)山(shan)(shan)東等地(di)也陸續增(zeng)加(jia)了(le)臨(lin)時(shi)限(xian)(xian)產(chan)(chan)，且檢修(xiu)量(liang)(liang)增(zeng)加(jia)。由此，去年(nian)12月(yue)鋼材(cai)的(de)供給出現(xian)較大幅(fu)度的(de)收縮(suo)。

根據唐山發(fa)布的(de)多個(ge)限產(chan)(chan)文件顯(xian)示，其限產(chan)(chan)強(qiang)化(hua)管(guan)控時間均(jun)為截止(zhi)到(dao)去年12月底，主(zhu)要(yao)為了有效實現重(zhong)污染天氣(qi)削峰降級，確保(bao)完成2018年省達空氣(qi)質(zhi)量(liang)改善年度(du)目標(biao)。中國空氣(qi)質(zhi)量(liang)在(zai)線監(jian)測分析平臺數據顯(xian)示，經過強(qiang)化(hua)管(guan)控后(hou)，唐山空氣(qi)質(zhi)量(liang)有明顯(xian)的(de)改善，根據其目標(biao)的(de)完成情(qing)況以及強(qiang)化(hua)管(guan)控期即將過去，預計(ji)今年1月限產(chan)(chan)力度(du)將減弱。另一(yi)方面，隨(sui)著原(yuan)料價格被(bei)打壓(ya)，長流程煉鋼利潤(run)得到(dao)一(yi)定的(de)回升，鋼廠主(zhu)動(dong)停產(chan)(chan)的(de)意(yi)愿也較小。因此，無論是(shi)主(zhu)觀意(yi)愿還是(shi)客觀因素，后(hou)續限產(chan)(chan)、停產(chan)(chan)情(qing)況出現的(de)可能性都要(yao)比去年12月小，鋼鐵(tie)高供給量(liang)將恢復(fu)。

去(qu)年12月(yue)中美(mei)貿易摩(mo)擦緩和，市場情緒好轉、建材(cai)成交量企穩回升。結(jie)合螺紋(wen)(wen)鋼產量和庫存(cun)情況來(lai)看，其需求似乎淡(dan)季不(bu)淡(dan)，出現(xian)超預(yu)期(qi)。根(gen)據(ju)Mysteel統(tong)計的螺紋(wen)(wen)鋼產量以(yi)及庫存(cun)變動(dong)估算，去(qu)年11月(yue)和12月(yue)螺紋(wen)(wen)鋼消耗(hao)量周均(jun)值(zhi)分別為352.57萬(wan)噸和340.12萬(wan)噸，僅低(di)于去(qu)年4月(yue)、5月(yue)和10月(yue)的均(jun)值(zhi)，處于較高水(shui)平。

但(dan)是到了去年12月(yue)(yue)底，從五大鋼材品種(zhong)(zhong)總庫(ku)存(cun)數據可以(yi)看到，各(ge)品種(zhong)(zhong)開始出現明顯的(de)(de)累庫(ku)跡象。截止(zhi)到去年12月(yue)(yue)28日(ri)，五大品種(zhong)(zhong)總庫(ku)存(cun)為(wei)1225.08萬噸(dun)，周(zhou)環比(bi)(bi)+0.95%；螺紋鋼總庫(ku)存(cun)為(wei)504.55萬噸(dun)，周(zhou)環比(bi)(bi)增加4.29%。進入今年1月(yue)(yue)后，此前出現的(de)(de)需(xu)求超預期難以(yi)持續，需(xu)求將更進一步萎縮，鋼材庫(ku)存(cun)必然(ran)的(de)(de)會(hui)大幅(fu)累庫(ku)。

臨近(jin)春節假期(qi)，鋼材(cai)剛需(xu)(xu)走弱不可避免。按往年(nian)規律，一般在春節前30—50天(tian)開始社會庫存(cun)出現明顯累(lei)庫，該階段冬(dong)儲衍生的(de)(de)投機性需(xu)(xu)求是對價(jia)格的(de)(de)主(zhu)要支撐。

但(dan)是(shi)近年(nian)來(lai)，冬儲(chu)(chu)過后來(lai)年(nian)春季的價格行(xing)情讓(rang)貿(mao)易商嘗盡苦頭，同時(shi)對(dui)2019年(nian)鋼(gang)材(cai)需求普遍不看好，現階段(duan)冬儲(chu)(chu)意愿較低，從(cong)而(er)投機性需求也被抑制。Mysteel統(tong)計的137家樣(yang)本鋼(gang)廠(chang)螺紋鋼(gang)庫(ku)(ku)存(cun)以及社(she)會(hui)庫(ku)(ku)存(cun)變化情況表(biao)明，在去年(nian)11月中旬開始(shi)，鋼(gang)廠(chang)庫(ku)(ku)存(cun)出現累庫(ku)(ku)，遠早于往(wang)年(nian)的累庫(ku)(ku)節點，當時(shi)螺紋鋼(gang)社(she)會(hui)庫(ku)(ku)存(cun)仍在去庫(ku)(ku)階段(duan)，貿(mao)易商主動(dong)去庫(ku)(ku)，反(fan)映出貿(mao)易商主要(yao)以出貨(huo)為(wei)主，冬儲(chu)(chu)意愿普遍偏低。

綜(zong)合(he)來看，相(xiang)比(bi)去(qu)年(nian)12月，今(jin)年(nian)1月環(huan)保限(xian)產大概率(lv)松動(dong)，利潤(run)回升，鋼(gang)廠(chang)主動(dong)停(ting)產意愿(yuan)減少(shao)，鋼(gang)材(cai)的(de)(de)(de)供(gong)應(ying)將(jiang)恢(hui)復至較高水平。需(xu)求(qiu)(qiu)淡(dan)(dan)季不淡(dan)(dan)的(de)(de)(de)情(qing)況終(zhong)究(jiu)難以持續，春(chun)節假期臨近，需(xu)求(qiu)(qiu)將(jiang)降至冰點，庫(ku)存也將(jiang)開始被動(dong)累(lei)積(ji)，投機性需(xu)求(qiu)(qiu)難以激發。在面(mian)臨供(gong)強需(xu)弱的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，鋼(gang)材(cai)價格(ge)大概率(lv)承(cheng)壓下(xia)行。